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1.投資/投機行為的線性疊加這是個比較重要的概念。針對挖礦/炒幣/屯幣，屬於兩類行為：挖礦，有固定成本(礦機，設備)，有持續成本(廠房租金，人力，電力)，要求回報必須大於投入，屬於投資行為;炒幣/屯幣

1.投資/投機行為的線性疊加

這是個比較重要的概念。針對挖礦/炒幣/屯幣，屬於兩類行為：

挖礦，有固定成本(礦機，設備)，有持續成本(廠房租金，人力，電力)，要求回報必須大於投入，屬於投資行為;

炒幣/屯幣屬於投機行為，短期回報可以是負的。

因此，對於這兩種行為，雖然很可能存在於同一個主體身上(比如挖礦大佬同時也在炒幣/屯幣)，但是要分開對待，這樣不但可以更清晰的分析邏輯，也不會產生任何負面影響。

所謂線性疊加，就是你可以把同時在挖礦/炒幣/屯幣的一個主體，看作是兩個主體，一個是投資(挖礦)的，一個是投機(炒幣/屯幣)的，這樣做的好處在於，市場由無數參與者構成，具體誰在做什麼，並不重要，重要的是某一類參與者在做什麼(也就是我們需要知道投資者/礦工作為一個整體的行為，和投機者作為一個整體的行為，因為個體行為無意義)。當我們把市場參與者分類為投資者(礦工)和投機者(炒幣/屯幣者)時，會大大提高分析問題的效率。

舉例：前段時間某礦主公開宣佈自己在幣價8500刀時提前套保未來的部分產量，後來幣價漲到了最高14000刀，被很多人嘲笑。其實這位礦主的行為，是極其理性的投資行為，我們可以把他的行為線性的分為潛在的兩部分：

1.8500刀時套保未來產量;

2.8500刀時投機買入跟第1條等量的比特幣。

那麼他的行為的兩個線性組成部分，一個投資一個投機，其中投資的部分是沒有任何問題的，因為在利潤高時通過期貨鎖定未來產出利潤是所有行業(比如原油開採)都會進行的，因為價格波動非常快，未來價格無法預測，當價格已經可以用高利潤的期貨鎖定利潤時，從投資的角度來説是必須進行鎖定的。

所以這位礦主的整體行為，可以有兩種：A，8500套保 B，8500不套保

其中A，等價於上面的操作裏只進行第一步而不進行第二步;

而B，等價於上面的操作裏進了第一步，同時也進行了第二步。

這個等價的概念，非常非常的重要，建議大家好好體會。

所以對於B操作，跟A操作相比，只是多進行了一個8500買入比特幣的投機操作而已。這個投機操作是正確的麼?這要取決於這位礦主對於未來幣價的預期，和他投機操作的周期，和是否有止盈止損策略。簡而言之，這個投機操作，做還是不做，都對，都沒有任何問題，因為未來價格走勢從本質上是無法預測的。

而實際上，所有礦工的理性行為，都是挖出來的幣馬上就賣掉，因為這樣才是鎖定收益。否則一旦幣價跌了，收益就會減少。如果某位礦工挖出來的幣不是馬上賣掉，我們可以把他的行為線性組合成1.挖出來的幣馬上賣掉;和
2.用賣掉幣得到的錢馬上投機買入等量的幣。本文所説的礦工，都是指每個礦工的理性行為部分(也就是只進行第1步操作的部分)，對於礦工的投機行為部分，我們不考慮，因為對於投機行為，我們可以把市場的所有投機者看為一個整體進行分析。

(關於這位礦主，還有另一條被死多羣體嘲笑的行為：買二手跑車。跑車作為高端消費品，新車和落地二手車價差極大，一落地立刻跌價15%-30%，而車本身幾乎沒有任何改變。可以立刻省下15%-30%開銷的買入行為，不但理性，而且聰明，嘲笑這樣的行為，本身就是很惡劣的人身攻擊，這方面不多説了。另外，我評價的只是8500套保和買二手跑車這兩件事，屬於就事論事，我對這位礦主本人的任何其它觀點/行為都不關心，也不了解，請不要認為我在「站隊」或者把我跟任何羣體歸類，這只會暴露你的狹隘和無知。)

2.比特幣挖礦的成本

比特幣挖礦成本可以分成兩部分：

一部分是固定投入(沉沒成本)，包括購買礦機，購買廠房，甚至按合同購買未來的固定電量(也就是如果不使用這部分電量，也要照樣按合同付款);

另一部分是持續開銷(按使用時間/量付費)，包括廠房租金，算力租金，人力成本，電力成本。

實際礦工挖礦時，往往是兩種成本的混合，有的礦工所有成本都是持續開銷，因為算力是租的，也有的礦工絕大部分成本是固定投入，因為電量是按合同買入的。沒關係，具體誰是怎麼投入資金的，並不重要，重要的是大家要知道，礦工成本由兩部分組成。其中固定投入的部分，屬於沉沒成本，對實際的開/關機行為基本沒有影響，真正影響開/關機(全網算力)的，是持續開銷。

因為每個個體礦工的持續開銷是不一樣的，有的礦工有免費電力，持續開銷非常小，有的礦工全部成本都是租借的，持續開銷很大，所以當幣價波動時，不同成本的礦工受到的影響是不一樣的。但是不論怎樣，所有理性礦工都會在幣價低於持續成本時選擇關機。為什麼?因為挖礦屬於投資，投資是有回報的，回報必須為正才會讓投資行為持續，回報為負了為什麼還要持續投資?只要幣價低於持續挖礦成本，每多挖一分鐘都在穩定的虧錢，因此必須關機。

3.挖礦成本和幣價之間的動態關係

因為開關機行為受幣價的直接影響，而且關機是非常簡單的一件事，所以當幣價大幅度下跌，導致部分持續成本很高的礦工投資回報率為負數時，這部分礦工就會馬上關機，幣價跌的越多，受到影響的礦工數量越大，關機的量就會增加，這一點通過2018年底的大跌時算力變化情況可以非常清晰的看出來：

如上圖，幣價2018年11月中旬開始崩盤，同時算力立刻減少(關機)，並伴隨幣價跌幅的增加，關機數量持續增加，算力持續減少，並導致難度降低(這個稍微滯後，因為算法);而3100刀見底反彈後，已經關機的算力立刻重新開機，並隨着價格的持續反彈，重新開機的算力增加。這是一個非常清晰的價格決定算力(因此改變難度/決定成本)的因果過程。

不過注意，這個迅速調整的過程，只會出現在幣價大跌的過程裏，也就是説，幣價大跌可以迅速導致全網算力減少/挖礦成本降低，但是反過來卻不一定!為什麼呢?

因為全網算力的減少很容易，只需要關機即可;而全網算力的增加，要看是否是因為已經關機的機器重新開機導致(比如上面的3100刀反彈之後)，如果是，那調整也會很迅速，如果不是，那就意味着新增算力必須靠買入礦機/建設廠房/籤訂各種合同來實現，這是一個漫長的過程，所以在幣價持續上漲的過程力，算力的增加是嚴重滯後的!!!

這一點，同樣可以從圖上看出：

如上圖，幣價在2017年底的大漲過程裏，算力持續增加，並且在幣價隨後見頂暴跌的過程中仍然在持續增加(因為持續挖礦成本遠低於幣價)，一直到9個月後算力和難度才同步見頂!這就是因為部署算力的周期太長導致的。同樣因為這個原因，導致了很多礦工在做投資決策時因為錯誤的預期了幣價走勢而血本無歸。

總結：

1.幣價決定算力/挖礦成本，並且在幣價大跌時可以實時改變算力/挖礦成本;

2.幣價持續上漲時對算力/成本的改變是有很長時滯的。

4.挖礦成本對幣價是否有任何影響

如果你認真讀完了上面的部分，我想你可以有自己的邏輯推論了。挖礦成本對幣價是沒有任何邏輯上的影響的，恰恰相反，挖礦成本是被幣價所決定的。

有人説不對啊，為什麼2018年底幣價正好跌到挖礦成本以下時止跌了?

這個問題其實本身問的就不對。如前文所説，每個礦工的持續挖礦成本是不同的，有的礦工成本是5000刀，有的是3000刀，有的是2000刀(但是因為各種條件所限導致2000刀成本的礦工無法無限擴張產能，否則就不存在5000刀成本的礦工了)，所以並非幣價跌破「成本」就止跌了，因為不存在固定的單一成本線。

第二，3100刀是20000刀大頂價格的15.5%;2015年的幣價大底150刀，是2013年幣價大頂1160刀的13%，這兩次跌幅其實是很相似的，完全可以認為是長線投機者的抄底行為導致的幣價止跌。

所謂的挖礦成本影響幣價，其實完全體現在投機上。也就是説，當你認為挖礦成本影響幣價時，是你預期了其它投機者(主要是礦工自身的投機分量)會在「成本」價格附近買入做多進行投機，但是事實真的會這樣麼?這是不一定的。而且市場是動態變化的，投機行為會受到獎懲的影響，也就是説，如果投機者在成本附近買入的行為以後賺錢了，他可能繼續進行這個模式;但是當他繼續進行這個模式時，下一次很可能就不是賺錢了，而是虧錢。所以基本不可能存在穩定的持續的同一個模式的投機方法(比如成本價附近買入)。

5.比特幣的獨特經濟模式跟黃金的區別

比特幣不論幣價和成本如何變動，產量都是固定不變的，這是固定在比特幣代碼裏的基礎。而作為對比，黃金的產量是受到金價/成本的影響的，當金價升高或淘金成本降低時，會導致生產者增加淘金量，提高了產能，導致供給增加，而供給增加本身會抑制金價的上漲;反之當金價降低或淘金成本升高時，生產者利潤降低，會導致產能收縮，供給減少，從而對金價起到支撐作用，抑制金價的下跌。所以黃金的開採模式/機制，本身會抑制黃金的波動率，穩定金價。而比特幣因為產能固定，無法起到穩定幣價的作用，這也是比特幣價格波動很大的原因之一。