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今年，期貨合約儼然成了的「聖杯」，一邊是原有交易所紛紛推出期貨合約板塊，藉助原有用户基礎，擴大業務版圖;另一邊是新的創業者嘗試從期貨合約切入，試圖破局，後來居上。

近期，最值得關注的當屬Bakkt。作為紐約證券交易所母公司 ICE
發起的加密貨幣交易所，Bakkt已經正式宣佈按照原定計劃對其比特幣期貨託管和交易進行全球用户測試(UAT
測試)，並最快將在今年9月末之前正式上線。這被視為一個重要信號，可能會帶動傳統機構投資者和金融領域核心玩家進入加密貨幣市場。

Bakkt的獨特之處

比特幣期貨交易所並不新鮮，在 Bakkt 之前，就有不少交易所對比特幣期貨交易做了嘗試。

全球最大的期貨交易所芝加哥商品交易所 CME 和芝加哥期權交易所 CBOE，這兩家都是期貨行業翹楚。但是由於交易量日漸低迷， CBOE
在不久前決定取消比特幣期貨合約產品;CME 則因為現金交割，無法得到部分投資機構的認可。

加密貨幣行業交易量較大的BitMex交易所的比特幣期貨合約，一方面同樣是以「現金交割」的方式，另一方面近期因為合規問題受到了美國期貨監管機構商品期貨交易委員會(CFTC)的調查。

而Bakkt要做的是以「實物交割」且合規的期貨交易所。

以實物進行交割的期貨交易一般涉及到三部分：託管、交易、清算。

對於交易和清算的部分，需要由 CFTC 頒發的 DCM 和 DCO 牌照。

擁有 DCO( Derivatives Clearing Organizations，衍生品清算組織) 牌照可以進行託管業務，擁有 DCM (
Designated Contract Markets，指定合約市場)牌照可以進行清算業務。Bakkt 本身既沒有 DCO 牌照也沒有 DCM
牌照，故而收購了擁有 DCO 牌照的 DACC(一家數字資產託管公司)，同時使用了 ICE 旗下公司 ICE Futures U.S., Inc. 提供的
DCM 牌照進行比特幣合約市場的交易。

對於託管部分，則需要向紐約金融服務部(NYDFS)申請信託牌照。

在這方面，Bakkt 項目仍在等NYDFS批准運營其 Bakkt Warehouse，如果獲得批准，Bakkt Warehouse
將成為比特幣的合格託管人，支持其實物交割期貨。

另外，在結算方式方面，Bakkt以比特幣結算每日和每月的比特幣期貨合約，而不是與比特幣價格等值的法幣作為結算方式，分析認為這降低在期貨交割時操縱價格的可能性，同時將會對現貨市場造成較大的衝擊，而CME
推出的比特幣期貨是套利和對衝工具，對於比特幣現貨市場影響較小。

期貨合約，交易所新聖杯?

近日，CME發推特稱，自2017年12推出比特幣期貨合約以來，截至7月23日，比特幣期貨合約交易量200萬份(相當於1000萬比特幣)，交易價值達700億美元。誠然，隨着期貨交易市場的不斷擴大，越來越多的交易所和傳統金融機構開始探索期貨合約市場的佈局。

去年 12 月 10 日，合約正式上線，同月 19 日， 官方也發佈公告稱，正式上線永續合約實盤。

今年 5 月 ，The Block 援引智能訂單路由平台 BitSian
兩位創始人稱，正在籌建永續合約交易平台，並預計下季度推出。7月，幣安CEO趙長鵬在亞洲區塊鏈峯會上實錘將在幾周內為其加密貨幣交易平台增加20倍槓桿式比特幣期貨交易。

繼ST0、IEO之後，期貨合約似乎成了交易所新的聖杯，除了三大交易所，更多的交易所也在佈局期貨合約業務。今年2月，證券交易所Deutsche
Boerse旗下衍生品交易所Eurex計劃推出與數字資產相關的期貨合約;3 月，抹茶 MXC 上線永續合約;4
月，BHEX針對期權業務上線高槓桿交易;6月，CFTC批准比特幣衍生品供應商LedgerX提供實物結算的比特幣期貨合約;曾以「交易即挖礦」突圍的
FCoin，也將於 9 月初上線合約交易平台 FMex……甚至有消息稱包括納斯達克都將可能很快推出基於比特幣的期貨合約。

加密貨幣交易所也好，傳統金融機構也罷，都開始打着期貨合約交易旗號，開始了自己的擴張之路。

作為一種規避價格波動風險的工具，期貨合約為散户、機構投資提供了趨勢投資、風險對衝的選擇，將這套在傳統金融市場流行的玩法遷移至加密貨幣市場，也就成了如今大家所知的比特幣等加密貨幣合約交易。

但是，交易所合約系統漏洞頻現、交易機制不完備，數據不公開、價格操控、定向爆倉等問題，也一直被用户詬病，那麼期貨合約真的這麼「香」嗎?

部分人士認為，誰搶到了BTC合約的定價權，誰就佔據了制高點，這就好比在現實世界中的美交所、紐交所、納斯達克掌握着全球市場的定價權。

火幣大學顧問合伙人方軍在接受金色財經採訪時表示，並不看好期貨市場，原因在於交易所藉助期貨合約確實吸引了流量，但是對於普通投資者來説成本太高。

OKEx金融市場總監Lennix認為，合約衍生品市場有助於現貨市場的價格發現功能，未來合約市場將會成為交易所的標配。但流動性、風控、性能、投資人保護等細節，才是真正的重點。

結語：

Bakkt行政總裁Kelly
Loeffler曾在聲明中表示，Bakkt要通過提高效率，安全性和實用性，為機構，商家和消費者參與數字資產提供可擴展的入口。其野心絕不只是期貨交易所。

一邊是主流期貨交易機構對加密貨幣期貨的拒絕和「觀望」態度，一邊是新的期貨合約產品又在如雨後春筍般出現，甚至出現部分主打期貨合約的加密貨幣交易所。期貨合約能否攪動加密貨幣這一池春水，吸引更多的傳統機構資金進場，依然值得關注。