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中國的礦機生產商嘉楠耘智在 2019 年 11 月 21 日，伴隨着 CEO
張楠賡按響敲鐘玲，正式在納斯達克掛牌。該企業被認為是中國首個成功上市的礦機企業。在他們之前，更有影響力的比特大陸也曾經嘗試在香港上市，似乎由於種種原因並沒有成功，並很快就陷入了「內戰」。

數字貨幣行業內的許多人往往都將礦機商視為行業的最上遊，因為看起來，幾乎源源不斷的資金都在湧向礦機製造者，一台台比特幣礦機在很多人眼中就如同「印鈔機」一般神奇，似乎只要能買到礦機，就意味着財富滾滾而來。但真實情況似乎並非如此，因為，比特幣價格的巨大波動始終是礦工們的巨大隱憂。

所謂的「比特幣礦機」，就是一種特定為比特幣算法設計的計算機，其中的晶片都是為該算法而定製的。根據中本聰當年設計的算法，比特幣從 2009 年 1 月 3
日誕生，開始的時候是每小時產生 50 個，這種生產速度可以維持大約四年，然後每四年減半。第一次減半發生在 2012 年 11 月 28 日，當挖出 1050
萬個比特幣時，比特幣網絡開始每 10 分鐘產生 25 個。第二次減發生在 2016 年 7 月 10 日，當總量達到 1575 萬個時(新產生 525
萬個，也就是 1050 萬個的一半)，再次減半為每 10 分鐘生產 12.5 個。

根據目前的速度來推測，再一次減半的時間大約會發生在 2020 年 5
月。一旦產量急劇減少，而需求保持不變的話，那麼價格必然上漲，這似乎是目前比特幣很多投資者的主要邏輯，所以行業內有相當的人認為 2020
年會出現所謂的「減半行情」。於是很多人紛紛投入或者加大了對於比特幣挖礦的投資，導致比特幣算力(Hashrate)出現了持續的增長。

如果以 7200 美元/比特幣的價格來計算，以目前比特幣的生產速度(12.5 個/10分鐘)，那麼一年比特幣礦工將會生產約 47.3
億美元的比特幣，考慮到比特幣目前良好的流動性，那就不用奇怪為什麼會有這麼多資金投入到比特幣的挖礦中。

首先對於所謂的「減半行情」，事實上如果我們觀察比特幣價格的走勢，比特幣的漲勢都是在減半至少半年或一年後才出現，並且在差不多一年後才到頂峯，之前兩次頂峯分別是
2013 年 12 月和 2017 年 12 月。那麼面對這麼長的延遲，所謂的比特幣行情和減半之間是否有必然的關聯就很值得懷疑。

至少對於 2017 年 12 月的高峯，普遍的觀點都是認為由於 ICO
熱潮，導致大量熱錢湧入數字貨幣，從而造成了行業的巨大泡沫，而基本與比特幣是否減半似乎並無太大的關聯。而即使 2013 年年末的高峯，與比特幣在 2012 年
11 月的減半有關，單獨的一個孤案似乎也很難讓我們有足夠的理由相信 2020 年的減半必定會帶來一次比特幣的瘋漲。

但畢竟還是有許多資金瘋狂的投入到礦機製造中，從而極快地提高了比特幣的生產成本。而比特幣的減半將會讓成本變得更加驚人，所以有部分人認為因為比特幣的成本升高了，會導致比特幣價格的飆升。

這顯然是另一個無法令人信服的理由，任何商品的價格從來和成本都沒有強相關性，決定價格的永遠是供求關係，如果市場並不需要或者不需要這麼多的話，無論多高的成本都不可能支撐住價格。

但無論如何，似乎還是有很多人相信「減半行情」一定會在 2020
年出現，並且投入海量資金購買比特幣礦機開始挖礦。儘管我們不知道到底有多少資金投入，但是快速增長的算力數據已經説明了一切。

自今年 6 月以來，比特幣網絡的哈希率已增長 80%，原因可能是是採用先進的採礦設備。根據數字資產管理公司 CoinShares
最新一份報告中指出，中國比特幣礦工目前大約控制着全球 66% 的「算力」，這是自從 6 月份中國份額突破 60% 以來所記錄的最高值。CoinShares
公司研究主管克裏斯·本迪克森(Chris Bendiksen)説，中國礦工的算力增長可能是由於中國採用了更先進的採礦設備。

CoinShares
還表示，目前全球最重要的採礦中心位於中國的雲南、新疆、內蒙古和四川省，其中四川省佔全球哈希率的一半以上。其他中心分佈在美國、俄羅斯和哈薩克斯坦等。

該公司預計，隨着比特大陸等中國公司生產的礦機晶片變得更容易出口，比特幣算力將在世界各地更均勻地分佈。

目前全網的算力大約是 95E，而且按照目前的遞增速度來測算，未來數月間算力可能將以 10E-15E
的速度快速攀升，到了明年減半的時候，算力可能將達到創紀錄的 140E——150E 之間。而如果比特幣價格還是維持在 7200
美元的話，那就意味着挖礦行業的總收益在減半之後，回到大約是 3600 美元(7200/2)的水準。而在上次比特幣價格 3600
美元左右的時候，全網的算力不過是 40E——45E 之間。這恐怕會讓比特礦工面臨空前的壓力，並且最終會將壓力傳導到礦機生產商。

嘉楠耘智的發行價是 9 美元，初始供應量為 1000 萬，籌資金額為 9000 萬美元。截止到 12 月 13 日，其價格已經跌落至 5.71
美元，跌幅達近 37%，由此也可以看見投資者對於未來的礦機業務有不小的疑慮。

相對於比特大陸和神馬礦機，嘉楠耘智的股價下跌恐怕已經不會吸引更多的眼球。近期比特大陸吳忌寒通過一系列操作重新獲得公司的控制權，而詹克團似乎表明並不會善罷甘休。而就在
12 月 15 日，根據媒體報道，神馬礦機創始人楊作興因為職務侵佔被司法機關起訴，主要原因就是涉及比特大陸知識產權糾紛。

但僅以此刻行業的情況來看，很多人都對「減半行情」抱有不小的期望，並且已經有大規模資金在佈局。但如果行情沒有如期出現的話，恐怕將會對整個比特幣礦業產生巨大的壓力，甚至可能出現前所未有的「礦難」。