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12月11日，一個名叫「WinterCoiner」的微博用户貼出自己對明年比特幣減半行情的計算與分析，引發圈內人士對於「礦圈豪賭」和「礦難」的廣泛關注。
這個用户的觀點是，按照目前算力增長的趨勢，如果明年幣價不漲，比特幣產量減半帶來的收益減半將讓礦工難以堅持，最終將引發超級礦難。

信息來源：微博
對此，萊比特礦池創始人江卓爾表示「比特幣算力受到礦機性能、電價、幣價三要素的制約，算力的進入與退出是綜合各方面博弈的結果，(礦圈)並不是在豪賭」。
也就是説，礦工收益、全網算力和挖礦難度變化是一個動態調整的過程，全網算力不會出現一直高速增長的態勢，礦難並不會來。

確實，礦難發生的概率比較小，但是礦圈在鋪一場關於明年減半行情的賭局卻是真的。

12月7日，礦機廠商比特大陸召開客户答謝會並在會上披露了「礦機促銷」戰略，首付+尾款礦機銷售模式、看跌期權、聯合挖礦三大玩法聯動，有媒體表示比特大陸給挖礦加上了金融槓桿，「挖礦領域從此進入槓桿時代」。

\- 01 -比特大陸三板斧押注減半行情

12月7日下午，比特大陸在「礦業之都」成都召開年度客户答謝會。在這場會議上，除了吳忌寒正式回歸成為亮點，比特大陸還拋出一枚關於「新礦機銷售模式」的重磅炸彈。該礦機銷售模式被一些媒體稱為比特大陸的「三板斧」。

A.押注減半行情和資金持續能力

這「三板斧」中的兩板是比特大陸在賭明年的減半行情，以及自身的資金持續能力。
根據「加密谷Live」的報道，比特大陸認為，比特幣價格在產能減半的情況下將出現大幅上漲，因此，公司計劃承擔許多來自客户的運營風險。

看跌期權

比特大陸為訂單金額在1000萬以上的大客户提供了看跌期權。該期權產品為「比特幣 2020/3/27 35000
CNY看跌期權「，是比特大陸從主營金融業務的新公司Matrixport中為客户採購的產品，購買額度為客户訂單金額的1%。
客户每持有一份該期權產品，就可以在行權日2020年3月27日，以35000人民幣的價格賣出一枚比特幣。也就是説，到行權日這天，不論比特幣價格跌得多厲害，客户手中部分比特幣都有了一個兜底價格。
比特大陸此舉可以説是一箭多雕：看跌期權為客户兜底，客户購買礦機的意願會上漲;培養礦工使用金融工具對衝挖礦風險的意識，可以推動Matrixport金融產品冷啓動;在資金足夠的前提下，提前為自己佈局了低價收購比特幣的渠道。

顯然，比特大陸把礦工的部分虧損風險轉嫁到了自己身上，而這串多米諾骨牌的起點正是比特幣價格。在比特幣價格不出現大幅下跌，以及比特大陸自身資金足夠填補礦工虧損的情況下，並不會出現太大問題，但是一旦幣價出現黑天鵝事件，比特大陸或將面臨賣幣割肉，蒙受巨大資金損失的處境。

為了給這一行為多加幾道保險，有分析人士認為，比特大陸會在市場上購買看跌期權，或者通過期貨等金融工具來做風險的進一步對衝。

聯合挖礦

在「聯合挖礦「模式中，比特大陸與礦場進行為期1年的合作挖礦，由比特大陸提供S17系列礦機，同時按照0.35元/度的價格支付全年挖礦電費，合作方則負責提供礦場和運維成本。
在收益的分配上，如果收益大於電費成本，則比特大陸獲得淨收益中的75%，礦場獲得剩下的25%;如果收益不足以抵消電費成本，則不進行收益分配。

與礦場合作挖礦有很多好處：第一，省去了自建礦場的成本;第二，這些合作的礦場都有可能發展成為潛在客户;第三，在幣價上漲的情況下，比特大陸能夠通過這種方式獲得可觀的資金流，但是如果幣價表現不佳，則會拉長回本周期，帶來資金壓力;最後，這也讓多餘的礦機庫存得到了有效利用。
和看跌期權一樣，「聯合挖礦」的風險最終會回歸到幣價和自身資金可持續性問題上。比特大陸需要有足夠的資金來面對可能出現的幣價黑天鵝事件。

吳忌寒在客户答謝會上發言，圖片來源：PANews

B. 押注市場對新礦機的需求

首付+尾款銷售模式

前面兩板斧中，比特大陸都是在賭明年幣價不會出現大幅下跌，以及自身能夠拿出持續的資金來抵禦一定的風險，而在首付+尾款新銷售模式中，比特大陸更多的是在賭市場對新一代礦機的需求，以及新一代螞蟻礦機在眾礦機中的競爭力。

今年的形勢對礦業而言顯然是不友好的。比特幣價格多次跌破7000美元，隨之而來的是包括曾經的一代機皇S9在內的多款礦機達到關機價格。一邊是幣價下跌，舊礦機無法維持盈利，另一邊是全網算力上漲，舊礦機的產量越來越低。低功耗、大算力的新一代礦機的競爭優勢越來越明顯。
事實上，新舊礦機的換代已經成為眾多礦工當下重點考慮的方案，市場對新機器有需求。根據蜂巢財經的信息，在今年10月份舉辦的礦業大會上，有消息表示，礦機市場上已經賣出40億元的礦機期貨。

而比特大陸提出的礦機首付+尾款銷售模式對礦工而言非常有吸引力。據悉，客户購買超過100台礦機，在訂貨時只需支付最低50%的首付金額，如果訂貨數量超過5000台，首付比例可以降低至20%，剩餘的款項只需在發貨前7天付清即可。
螞蟻礦機一般是期貨，發貨時間距訂貨日期往往會延後1-2個月，付款模式從全額付款轉變為首付+尾款的形式能給客户提供一定的緩衝時間，減小客户的資金壓力。對應的，比特大陸需要承擔更多「客户不付尾款，礦機產多於銷」的風險。

首付+尾款礦機銷售模式，圖片來源PANews

C. 通過迎合礦工來奪回市場份額 比特大陸此舉被很多人解讀為「通過承擔更大的資金風險來奪回一部分市場份額」。
事實上，比特大陸今年礦機銷售狀況並不好。因為產量和礦機定價的問題，其原本壓倒性的市場份額在今年受到了蠶食。幣印礦池聯合創始人朱砝在接受媒體採訪時曾表示「今年神馬礦機的銷量超過螞蟻礦機已成事實。」
《科創板日報》此前報道，詹克團執掌期間，比特大陸在市場和銷售方面存在較大問題，螞蟻礦機在產量不足的情況下，定價策略遠高於比特微的神馬礦機，而且還推出了一些對礦工不友好的措施，比如預付款，預訂購等，雖然獲取了較高利潤，但是也導致比特大陸市場份額大幅下降。與此同時，比特微的神馬礦機則憑藉性價比搶佔了不少市場份額。

首付+尾款的礦機銷售模式顯然是吳忌寒回歸後在銷售策略上做出的一個重大調整。據悉，除了礦機銷售模式變化之外，比特大陸還對高價訂單進行40%以上的減價處理，差價部分以無門檻優惠券的形式返還給礦工。

D.押注螞蟻新礦機 一方面，比特大陸在以減價、分期付款的方式「討好」礦工，另一方面，其也在賭新一代螞蟻礦機能夠在眾礦機中脱穎而出。
比特微的神馬礦機無疑是螞蟻礦機的最大競爭對手。根據「吳説區塊鏈」在本月2日的報道，比特微明年的新礦機M30S已經在三星流片成功(也就是試生產)，當時正處於回片驗證期間，新機器預計在明年1-2月份量產。
而比特大陸的S19晶片也已經送往台積電流片，不久後會回片驗證，預計量產時間也在明年第一季度。
據悉，M30S將採用三星8nm技術，功耗比達到38J/T(功耗比即每T算力需要消耗的電能，功耗比越低越好)，相比之下，目前市場上性能最高的礦機螞蟻S17pro功耗比為39.5J/T，比特微官方將新機器稱為「一個不可複製的行業標杆」。

而比特大陸的新機器S19似乎更勝一籌。有關人士透露，與M30S相比，比特大陸即將推出的新機器S19雖然量產速度較慢，但是其在功耗比和經濟性上可能勝於M30S。S19將採用台積電7nm技術，S19pro功耗比最低甚至能夠達到30J/T的水平。
除了礦機本身性能和功耗比之間的較量之外，明年礦機之戰的勝負還將在很大程度上取決於各自晶片廠商的產能。
據悉，比特大陸所使用的台積電晶片性能優於比特微的三星，但因為台積電客户太多，因此在晶片產能與價格上有劣勢;相比之下，三星的8nm晶片性能不足，但除供給三星手機，只有礦機出貨量較大，因此產能與價格上有一定優勢。

比特大陸的螞蟻S19性能更高，功耗比更低，但同時台積電能提供的產能與價格不佔優勢。所以，明年礦機之戰孰勝孰負仍然是一個未知數，比特大陸在賭明年螞蟻礦機能勝出。
看跌期權，聯合挖礦，首付+尾款付款模式，比特大陸把賭注壓在了明年的幣價行情，自身的資金持續能力，市場對新一代礦機的需求，以及螞蟻新礦機的競爭力上。而所有這些策略的推出，其實是比特大陸在主動迎合市場需求，以期奪回市場份額。

\- 02 -礦業賭局背後

礦業賭局的背後，其實透露出三個重要問題。

首先，礦業正面臨艱難處境。

根據通證通報道，2019年下半年是比特幣礦工們算力競賽最為瘋狂的一段時間，自6月比特幣全網算力突破2018年的高點57
EH/s以來，5個月內，全網算力進一步劇增80%以上，甚至突破100EH/s，創下109EH/s的日算力記錄。
算力漲勢迅猛，但是比特幣價格卻非常萎靡，價格多次跌破7000美元。也就是説，礦工挖礦競爭加劇，但是幣價收益卻出現下降。有媒體撰文稱「2019年是近年來比特幣礦工經歷過的最糟糕的時期」。
幣價未顯牛市跡象，使得礦機廠商銷售礦機也變得異常困難。星球日報在一篇文章中指出，從今年9月至12月，各家礦機廠商大算力礦機價格均出現27-57%不同幅度的跳水。

礦機價格下跌，信息來源：Odaily

所處環境越是惡劣，參與者對於美好的渴望越是強烈，整個礦業急需一個轉機，而明年的減半行情是目前來看轉機最有可能出現的時刻。可以看到，目前各大礦機廠商都在加速研產新礦機，礦機廠商間的競爭和角逐現在尤為激烈，其中也不乏比特大陸的身影。

其次，礦業格局正在發生變化。

比特微創始人楊作興在今年的礦業大會上指出「礦機廠商已經進入百花齊放的時代，比特大陸不再一家獨大。」多名礦圈人士透露，今年以來，螞蟻礦機的市場份額出現萎縮，神馬等礦機廠商分走了不少「蛋糕」。
比特大陸今年的表現確實不佳。楊作興在今年9月底透露，當時市場增加的30E算力中，有30-40%由神馬貢獻。
相比之下，比特大陸在去年11月推出的新礦機S15和T15銷量低迷，兩款礦機紛紛降價;在7nm機型的迭代上，比特大陸的動作也比嘉楠耘智慢了一步;11月份，嘉楠耘智成功上市納斯達克，這也是比特大陸目前無法企及的。

礦業巨頭壟斷的市場格局已經崩壞，所有礦機廠商都想要抓住明年的減半機會，實現彎道超車，而原先的王者比特大陸則想要通過「破局」，通過為礦工提供優惠，主動承擔一部分風險來迎合市場，以期奪回失去的市場份額。
第三，礦業已經進入了新的競爭時代。 根據星球日報信息，ASIC晶片階段的研發已經接近天花板，礦機性能增速越來越緩慢，這一點從全網算力增速降低可以看出來。

比特幣算力增速降低，信息來源：Odaily
可以看到，礦機領域的技術壟斷正在逐漸轉變為市場效應優先，而這或許正是比特大陸推出期權金融玩法，採取與礦場抱團合作戰略的原因。